中报业绩超预期。2017上半年公司实现营业收入12.03亿元，同比增长63.05%;归属净利润9395.15万元，同比增长89.15%，对比此前公司业绩增速区间60%-90%，超出市场预期。同时，公司预计前三季度业绩增速50%-80%，持续高增态势。
优化结构+外延拓展，助力业绩高增。公司现有主营业务呈现“一体两翼”布局，“一体”为智能控制器，“两翼”分别为高效电机和新能源电池。智能控制器近年来呈现四大变化趋势：产业继续向中国转移、下游的智能化需求推动产业升级、上游技术发展带来成本降低以及专业化分工趋势持续。在此背景下，公司不断优化产品及客户结构，并外延拓展应用领域以扩大市场份额。具体来看：控制器业务模式中ODM比重在2016年约为40%，2017有望进一步提升;产品结构方面，变频类、屏幕式、嵌入式等高端化产品量产订单增加;应用领域方面，家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升，燃气控制、园林工具、机器人等领域客户订单量产规模扩大，使盈利能力得到提升。
下游家用电器及工业设备仍有增长潜力。智研咨询预计，未来5年国内智能控制器行业市场规模的复合增速为8.20%。下游应用领域，汽车电子、家用电器和工业设备三者合计占约50%的市场。其中，家用电器方面，国内市场对智能家用电器的需求将持续走强，同时小型生活电器智能控制产品增长迅速将带动家电领域需求持续;工业设备方面，IHS预计2017年全球将恢复增长。
外延扩张持续完善业务布局。公司在A股可比公司中规模居首，下游的家电领域仍为收入主要来源。同时外延扩张完善布局：（1）公司2016年3月取得研控自动化55%股权，研控自动化为国内领先的运动控制企业之一，其业绩承诺2017年净利润不低于3000万元;（2）2016年12月以自有资金1.2亿元收购合信达100%的股权，是国内供暖智能控制器细分领域的领先企业。外延收购将扩充产品线，整合共享客户资源。
物联网建设提速，长期有望持续受益。8月4日，中国移动启动2017-18年蜂窝物联网无线及核心网设计及可研集采，预估整体投资规模达到395亿元，物联网建设提速。公司已推出一站式智能电器解决方案“T-SMART”，具备“智能控制器+通讯模块+云到APP”一站式技术服务能力。同时投资参股了具有图像识别、深度学习等核心技术的深度搜索公司，有望加速推进公司“智能+”战略。
盈利预测与投资。预计17-18年的EPS分别为0.30/0.40元，对应PE为39/30倍。操作上等待回调后择机介入。
公司一季度预付款项和其他应收款分别同比增长了50.7%和68.08%，主要原因是公司采购规模增加，购买材料预付供应商货款增加以及公司投标金、履约金增加，表明公司智能用电业务持续增长潜力大，订单充沛，提升今年该板块业绩增长的确定性。同期，存货同比增长17%，进一步验证预期的确定性。
一季度末在手现金仍有27亿，资本结构良好，贷款减少导致利息支出减少，财务费用同比下降114.47%， 资产负债率下降了约2%， 总负债同比减少13.70%。有利于公司的外延扩张和持续的利润提升。
一季度公司实现了1131万的投资收益，同比增长2883.77%，主要是鄞州银行成本法调整至权益法所致。对于扣非归母净利润增长影响甚微，约为1.7%。表明一季度业绩增长仍以内生为主。
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