展望12月，我们预计行业整体较为平淡，市场关注重点有望从此前需求景气度转移到竞争格局，尤其在空调领域。具体来看，1.预计12月细分机会更多集中在此前因周期性、经营节奏而估值明显偏低，但四季度开始有望边际开始的公司，如海尔智家、华帝股份；2.长期确定性高，且短期回调后有事件催化的公司，如格力电器。
▍年末重点关注低估值+经营确定性最强的公司。今年以来整体消费和家电处在下行过程，10月社消总额-商品零售同比+7.0%（较上月变动-0.6pcts）。展望12月，我们预计整体家电行情较为平淡，板块机会在于：1.预计12月细分机会更多集中在此前因周期性、经营节奏而估值明显偏低，但四季度开始有望边际开始的公司，如海尔智家、华帝股份；2.长期确定性高，且短期回调后有事件催化的公司，如格力电器。
▍空调：风险可控下把握新一轮洗牌契机。线下均价降幅有所扩大，以价换量带动销量改善。根据中怡康数据，10月线下销量/均价分别同比-5.6%/-9.4%，较上月变动+1.5pcts/-2.6pcts，线上情况促销节奏与线下基本一致。分品牌来看，龙头带头降价整顿市场格局。线月格力/美的/海尔均价分别同比-8.2%/-12.6%/-13.1%，海尔单月调整最为显著，11月看，预计格力、美的促销力度更大。我们认为龙头促销为长期正确事情，在风险+市场担心短期盈利波动下，板块处在估值底部，应重点把握新一轮洗牌带来的长期价值投资契机。
▍厨电：短暂回调，回升趋势不变。根据产业在线月油烟机内销出货量同比1.0%，较上月变动-2.2pcts，行业处在筑底阶段。但伴随竣工增速改善，我们预计行业有望筑底，回升趋势的判断不变。龙头坚守品牌定位，线下均价降幅收窄。根据中怡康数据，10月线pcts。行业中高端市场双寡头格局良好，在行业时刻坚守价格定位，促销力度较弱。但线上竞争相对更为激烈，根据淘数据，10月均价同比-10.4%，较上月变动-2.4pcts。
▍其他：冰洗景气度小幅提升，新兴小家电增长迅速。根据产业在线月冰洗总销出货量分别同比+4.5%/+1.0%，较上月分别变动+4.4pcts/4.8pcts。冰洗内外销终端改善，带动出货端同步回升；外销增速主要由于欧洲地区增长带动。小家电表现逐渐分化，新兴小家电如破壁机增长迅速，而传统小家电如电饭煲销量同比增速相对乏力。破壁机/豆浆机/电饭煲销售额同比+36%/-18%/+7%，增速环比-4pcts/-5pcts/+1pcts。
▍投资策略：家电行业长期量价稳健提升确定性较高，中短期考虑周期影响因素正在筑底回升，尤其是地产竣工、库存+天气压力改善，邻家小妹让我欲罢不能厨电、空调等板块受益较大。结合板块估值较为合理，部分周期性较强的公司估值更是低估，重点推荐：1.确定性最高、实力雄厚且估值较低的白电龙头，如海尔智家、格力电器、美的集团；2.竣工+精装房红利已至的华帝股份、老板电器、欧明等；3、小家电扩品类、渠道变革逐渐兑现的小家电择机加仓，如九阳股份、苏泊尔等。